Volodina-vasilisa.ru

Антикризисное мышление
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Расчет сделки репо

Операции репо Банка России

Основное назначение операций

Операция репо (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.

Механизм операций репо подразумевает переход права собственности на ценные бумаги, что снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Операции репо как инструмент денежно-кредитной политики активно используются центральными банками, которые могут проводить их для предоставления ликвидности или для абсорбирования избыточной ликвидности. Большинство центральных банков используют аукционы репо для управления совокупным объемом ликвидности. Многие центральные банки предлагают операции репо постоянного действия.

В рамках реализации денежно-кредитной политики операции репо Банка России проводятся в целях предоставления рублевой ликвидности. Они представляют собой покупку Банком России у кредитной организации ценных бумаг за рубли с последующей их продажей в определенную дату.

При структурном дефиците ликвидности Банк России использует регулярное проведение еженедельных аукционов репо в качестве основного инструмента управления ликвидностью. При структурном профиците ликвидности на регулярной основе аукционы репо не проводятся. Как в условиях структурного дефицита ликвидности, так и в условиях структурного профицита ликвидности Банк России может проводить аукционы репо «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней, а также предоставляет банкам возможность использования операций репо постоянного действия.

Операции обратного модифицированного репо, представляющие собой продажу Банком России кредитной организации ценных бумаг с последующей их покупкой, применялись для абсорбирования избыточной ликвидности в 2003-2004 годах.

Операции репо могут применяться центральными банками для предоставления ликвидности кредитным организациям в рамках выполнения различных других, отличных от реализации денежно-кредитной политики, функций.

Так, Банк России может покупать у кредитной организации ценные бумаги не только за рубли, но и за иностранную валюту. В 2014-2017 годах в рамках функции по поддержанию финансовой стабильности Банк России использовал операции репо для обеспечения кредитных организаций долларовой ликвидностью в ситуации, когда доступ к ней оказался затруднен по независящим от кредитных организаций причинам. Введенный с 1 сентября 2017 года механизм предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности в экстренных случаях (МЭПЛ) также может быть реализован через операции репо.

Основные характеристики операций

Операции репо Банка России проводятся только с российскими кредитными организациями. Требования к кредитным организациям, которым предоставляется доступ к операциям репо, установлены Указанием Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки репо». Информация о порядке получения доступа к операциям репо Банка России приведена в разделе «Допуск к операциям репо Банка России».

Банк России устанавливает следующие условия заключения сделок репо: дату заключения сделок, срок репо, даты продажи и последующей покупки ценных бумаг, процентную ставку.

Операции репо Банка России проводятся на организованных торгах на Московской Бирже и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Ценные бумаги, допущенные к операциям репо

По операциям репо Банка России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России и для которых установлены начальные значения дисконта меньше 100%. Перечень ценных бумагах, принимаемых по репо, ежедневно раскрывается на сайте Банка России.

По операциям репо не принимаются ценные бумаги, эмитированные кредитной организацией, заключающей сделку, или другими связанными с ней финансовыми организациями, а также ценные бумаги, в отношении которых кредитная организация, заключающая сделку, выступает гарантом (поручителем).

При заключении сделок репо у кредитных организаций есть возможность подавать заявки без указания конкретных выпусков ценных бумаг, а работать с корзиной ценных бумаг, предоставляемых для проведения расчетов.

При заключении сделок репо с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД у кредитной организации существует возможность замены ценных бумаг по открытым сделкам репо в течение срока репо.

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям репо использует дисконты, устанавливаемые индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку России по первой части сделки репо за предоставленные ей денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо, если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт. Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг (возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

По сделкам репо, заключенным на организованных торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в денежной форме.

По сделкам репо, заключенным не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

Кроме того, операции репо, проводимые не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg и расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, имеют следующие особенности: переоценка ценных бумаг осуществляется не по каждой сделке в отдельности, а по всему пулу сделок каждого контрагента Банка России, при этом используются значения начальных дисконтов, установленные Банком России на утро текущего дня.

Расчет сделки репо

Надеюсь, что Вы помните градацию по рискам в инструментах управления ликвидностью?!
Напомню (от низкого к высокому): своп; РЕПО; МБК.
Своп – деньги/деньги; РЕПО – бумаги/деньги; МБК – непокрытый кредит.

Не смотря на то, что РЕПО здесь в «центре» — риски, безусловно, тоже есть и их нужно понимать.

При операциях РЕПО возникают следующие виды рисков:

Кредитные — риски потерь из-за неисполнения контрагентом обязательств в соответствии с условиями договора.
Варианты кредитного риска: на контрагента (+ на 3-ю сторону – инфраструктурную); на эмитента.
Кредитные риски по операции РЕПО относятся ко всем составляющим ее обязательствам – по 1 и 2 частям РЕПО, а также переоценке. Здесь наиболее существенны риски по 2-й части.

Рыночные – ценовые (фондовые) риски. Риск потерь, связанных с изменением ситуации на рынке ценных бумаг. Первоначальный Покупатель несет ценовые риски по купленным по операции РЕПО ценным бумагам, опосредованные кредитным риском на Первоначального Продавца. С другой стороны – реализация ценовых рисков влияет на степень обеспеченности кредитных рисков.
Ценовые риски Первоначального Покупателя регулируются применением Коэффициента обеспечения и Нижней переоценки.

При трактовке фондовых рисков в узком смысле (как рисков рынка долевых ценных бумаг), риски изменения стоимостидоходности долговых ценных бумаг рассматриваются как процентные.

РЕПО практически всегда несут %% риски! На процентные позиции также оказывают влияние возможные переоценки.

Валютные риски операции РЕПО, обычно, не актуальны – они возникают лишь в случае несовпадения валют расчетов и ценных бумаг, что достаточно редко для этих сделок.

Основным инструментом управления рисками с одной стороны выступают лимиты – содержащие в своих условиях требования/ограничения по использованию тех или иных инструментов; а с другой — соотносимые по своим объемам с уровнем достаточности капитала.

Риски ликвидности как риски неспособности обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме по операциям РЕПО возникают у Первоначального Продавца по обязательствам в денежных средствах. Кроме того, у Первоначального Покупателя возможны риски ликвидности по обязательствам в ценных бумагах.

Операционные риски – риски потерь, вызванные неадекватными, неэффективными или ошибочными процессами, действиями персонала или систем, а также внешними факторами.

«Простейшие» инструменты управления рисками:
Коэффициент обеспечения (дисконт, начальный дисконт) регулирует соотношение текущей рыночной цены ценной бумаги и ее цены по 1-й части операции РЕПО.
КО – в первую очередь ограничивает ценовые (фондовые), и, через уровень обеспеченности обязательств, влияет на кредитные риски.

Значение КО определяется исходя из комплекса факторов:

  • Цель и срок операции РЕПО
  • Уровень рисков/категория/рыночный статус контрагента
  • Уровень рисков ценной бумаги, в т.ч. – волатильность (и возможные сроки достижения рыночной ценой цены операции РЕПО)
  • Другие условия сделки РЕПО – Ставку РЕПО, наличие и параметры процедур переоценки
  • Возможные налоговые последствия
  • Доступные технологии заключения сделок, в т.ч. для биржевых операций
  • Обычаи делового оборота этого сегмента рынка

Процедуры переоценки (Верхней и/или Нижней переоценки)
ПП – сокращают риски неисполнения обязательств по 2-й части РЕПО:

  • Верхней переоценки – в отношении обязательств Первоначального Покупателя в случае увеличения рыночной стоимости ценных бумаг
  • Нижней переоценки – в отношении обязательств Первоначального Продавца в случае снижения рыночной стоимости ценных бумаг

Т.о. ПП – ограничивают кредитные риски при реализации рыночных рисков.

Еще из «вариантов» ограничения рисков – открытые сроки РЕПО (возможность исполнения по требованию) и РЕПО с заменой обеспечения.

Еще сегодня я напишу немного о технической стороне по сделке РЕПО, немного о кодах расчетов (часть материалов взято из руководства по РЕПО НФА + с сайта Биржи, часть, соответственно – личный опыт):

Делаем сделку РЕПО

  • Выбор ценной бумаги (предмета сделки) – в первую очередь бумаги с высоким рейтингом, затем с более низким. Сейчас кредитным организациям более «комфортны» (с т.з. резервов) бумаги с рейтингом ВВВ. Соответственно, если бумаги имеют рейтинг ниже – это заставляет банки создавать дополнительные резервы (что зачастую «не комфортно»). У большинства участников есть лимиты: на те или иные бумаги; лимит на эмитента и лимит на контрагента.
  • Количество – все отталкивается от лимитов (вышенаписанных); т.е. допустим лимит 30 млн. => количество бумаг такое, чтобы позиция была меньше 30 млн.
  • Рыночная цена = текущая рыночная цена на дату исполнения 1-й части РЕПО или рыночная цена на дату, предшествующую дню исполнения 1-й части РЕПО
  • Дисконт исполнения 1-й части –10-15-20% (зачастую). В зависимости от рейтинга.
  • Дата исполнения 1-й части
  • Ставка РЕПО – «рыночная», хотя это не совсем точно. Более правильно сказать «договорная», но зависит от «нужды» и «ситуации на денежном рынке».
  • Срок РЕПО
  • Верхняя/нижняя переоценка, уровень переоценки
  • Штрафные санкции за неисполнение одной из сторон своих обязательств по 2-й части РЕПО (возмещение)
Читать еще:  Расчет нмцк бесплатно

Основные коды расчетов:
S0 –S01:
Коды расчетов, используемые при заключении сделок РЕПО, означающие, что надлежащей датой исполнения первой части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x, где Т – дата заключения сделки РЕПО, а x – число расчетных дней, значение которого определяется первой цифрой соответствующего кода расчетов по сделке (может принимать одно из целых значений от 0 до 2), а надлежащей датой исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x+k, где Т+x – надлежащая дата исполнения первой части сделки РЕПО, а k – Срок сделки РЕПО, указанный при ее заключении.

Обязательства по вторым частям сделок РЕПО с кодами расчетов S1–S2 могут быть исполнены одновременно обоими Участниками клиринга досрочно в любой расчетный день, начиная с даты надлежащего исполнения первых частей этих сделок до соответствующей даты надлежащего исполнения вторых частей этих сделок.

При заключении сделки РЕПО с кодами расчетов S0–S2 осуществляется процедура контроля обеспечения только в части обязательств Участника клиринга по уплате комиссионного вознаграждения.
Z0:
Код расчетов, используемый при заключении спот-сделки или сделки РЕПО, означающий, что надлежащей датой исполнения спот-сделки или первой части сделки РЕПО является дата ее заключения. При заключении спот-сделки или сделки РЕПО с кодом расчетов Z0 осуществляется процедура контроля ее обеспечения, после прохождения которой эта сделка (первая часть сделки РЕПО) считается обеспеченной и по ней направляются расчетные документы в Депозитарий и РП.

Надлежащей датой исполнения второй части сделки РЕПО с кодом расчетов Z0 является дата, определяемая как Т+k, где Т — дата заключения сделки РЕПО, а k – Срок сделки РЕПО, указанный при ее заключении (k – не может быть равен 0). В случае неисполнения Участником клиринга обязательств по внесению компенсационного взноса, предусмотренного условиями сделки РЕПО с кодом расчетов Z0, Участники клиринга обязаны исполнить свои обязательства по второй части сделки РЕПО в первый расчетный день, следующий за надлежащей датой внесения компенсационного взноса (поскольку надлежащая дата исполнения второй части сделки РЕПО переносится на вышеуказанный расчетный день согласно Правилам торговли).

Обязательства по вторым частям сделок РЕПО с кодом расчетов Z0 могут быть исполнены одновременно обоими Участниками клиринга досрочно в любой расчетный день, начиная с даты надлежащего исполнения первых частей этих сделок до соответствующей даты надлежащего исполнения вторых частей этих сделок.

Rb:
Код расчетов, используемый при заключении сделок РЕПО, означающий, что надлежащей датой исполнения первой части сделки РЕПО является дата ее заключения, а надлежащей датой исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+k, где Т – дата заключения сделки РЕПО, а k – Срок сделки РЕПО, указанный при ее заключении.

В случае неисполнения Участником клиринга обязательств по внесению компенсационного взноса, предусмотренного условиями данной сделки РЕПО, Участники клиринга обязаны исполнить свои обязательства по второй части сделки РЕПО в первый расчетный день, следующий за надлежащей датой внесения компенсационного взноса (поскольку надлежащая дата исполнения второй части сделки РЕПО переносится на вышеуказанный расчетный день согласно Правилам торговли).

Обязательства по вторым частям сделок РЕПО с кодом расчетов Rb могут быть исполнены одновременно обоими Участниками клиринга досрочно в любой расчетный день, начиная с даты надлежащего исполнения первых частей этих сделок до соответствующей даты надлежащего исполнения вторых частей этих сделок.

При заключении сделки РЕПО с кодом расчетов Rb осуществляется процедура контроля обеспечения по ее первой части, после прохождения которой первая часть сделки РЕПО считается обеспеченной.

Т.о.:

  • С полным обеспечением — с кодами расчетов Т0, Z0 и первые части сделок РЕПО с кодами расчетов Z0, R00–R90 и Rb
  • Без предварительного обеспечения — сделки с кодами расчетов В0–В05, В06–В30, вторые части сделок РЕПО с кодами расчетов Z0, R00–R90 и Rb, и сделкам РЕПО с кодами расчетов S0–S2

Что такое сделки РЕПО простыми словами

Впервые этот термин появился в 1917 году, но не в мятежной России (ведь с этим годом ассоциируется в первую очередь именно наша страна), а в буржуазных Соединенных Штатах Америки. Как и многие другие американские нововведения в финансовой сфере (смотри, например, депозитарная расписка), repurchase agreement, repo появились с целью сэкономить побольше денег.

Дело в том, что в апреле 1917 года, США вступили в первую мировую войну (до этого они сохраняли нейтралитет). Это привело к значительному увеличению налогов, а это стало одной из причин того, что старые формы кредитования стали менее популярными. Тогда Федеральный резерв США и ввел понятие сделок РЕПО. Посредством этих сделок он кредитовал другие американские банки. Ну а затем уже сделки РЕПО, как говорится, ушли в народ.

Можно сказать, что сделка РЕПО по своей сути является одной из форм кредитования

Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене. В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа). При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца. И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.

Какие бывают типы сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

  1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
  2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

  • Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
  • Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
  • Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
  • Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
  • Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
  • Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
  • Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
  • Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
  • Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

  1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
  2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Читать еще:  Расчетный листок военнослужащего вход без регистрации

Риски сделок РЕПО

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза. Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги. Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее. В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО

Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере. В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки. Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.

Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.

Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.

Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).

Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.

Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.

Сделки РЕПО с КСУ

Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.

В данном случае, ценные бумаги (предназначенные в качестве залога) не продаются второй стороне сделки РЕПО, а передаются в НКЦ (Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ, в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговый сертификат участия.

Для чего нужны все эти заморочки? Дело в том, что введение КСУ позволило во многом повысить ликвидность и увеличить сроки сделок РЕПО. Это произошло благодаря тому, что ценными бумагами, переданными в имущественный пул в обмен на КСУ, можно продолжать успешно пользоваться. То есть, первая сторона сделки РЕПО (тот кто получает денежные средства) оставляет за собой право на использование всех ценных бумаг переданных в пул. По акциям можно продолжать получать дивиденды, а также участвовать в управлении компанией-эмитентом. По облигациям — продолжать получать купонный доход.

Если возникает необходимость вывести из пула ту или иную ценную бумагу, то этот вопрос решается довольно просто. Нужно лишь заменить нужную бумагу другими финансовыми инструментами равнозначными ей по стоимости.

То есть, если в обычных сделках РЕПО (без КСУ), первая сторона сделки, по сути, лишается залоговых ценных бумаг на весь период сделки, то в РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются в частичном управлении. Именно этот факт и способствует тому, что условия сделок становятся более гибкими, а это, в свою очередь, позволяет заключать их на гораздо более длительные сроки.

В качестве активов формирующих имущественный пул в настоящее время могут использоваться акции и облигации. Вот информация по этому поводу с сайта Московской биржи:

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Операции репо Банка России

Основное назначение операций

Операция репо (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.

Механизм операций репо подразумевает переход права собственности на ценные бумаги, что снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Операции репо как инструмент денежно-кредитной политики активно используются центральными банками, которые могут проводить их для предоставления ликвидности или для абсорбирования избыточной ликвидности. Большинство центральных банков используют аукционы репо для управления совокупным объемом ликвидности. Многие центральные банки предлагают операции репо постоянного действия.

В рамках реализации денежно-кредитной политики операции репо Банка России проводятся в целях предоставления рублевой ликвидности. Они представляют собой покупку Банком России у кредитной организации ценных бумаг за рубли с последующей их продажей в определенную дату.

При структурном дефиците ликвидности Банк России использует регулярное проведение еженедельных аукционов репо в качестве основного инструмента управления ликвидностью. При структурном профиците ликвидности на регулярной основе аукционы репо не проводятся. Как в условиях структурного дефицита ликвидности, так и в условиях структурного профицита ликвидности Банк России может проводить аукционы репо «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней, а также предоставляет банкам возможность использования операций репо постоянного действия.

Операции обратного модифицированного репо, представляющие собой продажу Банком России кредитной организации ценных бумаг с последующей их покупкой, применялись для абсорбирования избыточной ликвидности в 2003-2004 годах.

Операции репо могут применяться центральными банками для предоставления ликвидности кредитным организациям в рамках выполнения различных других, отличных от реализации денежно-кредитной политики, функций.

Так, Банк России может покупать у кредитной организации ценные бумаги не только за рубли, но и за иностранную валюту. В 2014-2017 годах в рамках функции по поддержанию финансовой стабильности Банк России использовал операции репо для обеспечения кредитных организаций долларовой ликвидностью в ситуации, когда доступ к ней оказался затруднен по независящим от кредитных организаций причинам. Введенный с 1 сентября 2017 года механизм предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности в экстренных случаях (МЭПЛ) также может быть реализован через операции репо.

Основные характеристики операций

Операции репо Банка России проводятся только с российскими кредитными организациями. Требования к кредитным организациям, которым предоставляется доступ к операциям репо, установлены Указанием Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки репо». Информация о порядке получения доступа к операциям репо Банка России приведена в разделе «Допуск к операциям репо Банка России».

Банк России устанавливает следующие условия заключения сделок репо: дату заключения сделок, срок репо, даты продажи и последующей покупки ценных бумаг, процентную ставку.

Операции репо Банка России проводятся на организованных торгах на Московской Бирже и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Ценные бумаги, допущенные к операциям репо

По операциям репо Банка России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России и для которых установлены начальные значения дисконта меньше 100%. Перечень ценных бумагах, принимаемых по репо, ежедневно раскрывается на сайте Банка России.

По операциям репо не принимаются ценные бумаги, эмитированные кредитной организацией, заключающей сделку, или другими связанными с ней финансовыми организациями, а также ценные бумаги, в отношении которых кредитная организация, заключающая сделку, выступает гарантом (поручителем).

При заключении сделок репо у кредитных организаций есть возможность подавать заявки без указания конкретных выпусков ценных бумаг, а работать с корзиной ценных бумаг, предоставляемых для проведения расчетов.

При заключении сделок репо с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД у кредитной организации существует возможность замены ценных бумаг по открытым сделкам репо в течение срока репо.

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям репо использует дисконты, устанавливаемые индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку России по первой части сделки репо за предоставленные ей денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо, если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт. Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг (возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

Читать еще:  Калькулятор расчета отпускного периода

По сделкам репо, заключенным на организованных торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в денежной форме.

По сделкам репо, заключенным не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

Кроме того, операции репо, проводимые не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg и расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, имеют следующие особенности: переоценка ценных бумаг осуществляется не по каждой сделке в отдельности, а по всему пулу сделок каждого контрагента Банка России, при этом используются значения начальных дисконтов, установленные Банком России на утро текущего дня.

Автоматизация учета сделок РЕПО в инвестиционной компании

Методология учета сделок РЕПО

В гражданском законодательстве определения сделки РЕПО не существует. Его можно найти только в нормативных документах Банка России и НК РФ.

По своей сути РЕПО — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа в будущем.

Таким образом, сделка РЕПО состоит из двух частей: продажи и обратного выкупа ценных бумаг. Обратный выкуп — вторая часть РЕПО — должна производиться по заранее оговоренной цене. Цена обратного выкупа определяется, как правило, в момент продажи (первой части).

С экономической точки зрения сделки РЕПО в большинстве случаев являются предоставлением займа под залог ценных бумаг. Разница между первой и второй частями сделки представляет собой так называемый процент, уплачиваемый за пользование денежными средствами. Поэтому финансовый результат от операций РЕПО в целях налогообложения определяется не отдельно по каждой части, а суммарно по обеим частям, т. е. во время второй части сделки, и рассчитывается как разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа.

Порядок налогообложения сделок РЕПО определен статьей 282 НК РФ. С принятием Федерального закона от 06.06.2005 № 58-ФЗ он претерпел некоторые изменения. Минфин России 13.04.2006 выпустил письмо № 03-03-02/84, в котором подробно разъяснил порядок налогообложения таких операций. В соответствии со статьей 282 НК РФ под операциями РЕПО понимаются две заключаемые одновременно взаимосвязанные сделки по реализации и последующему приобретению эмиссионных ценных бумаг того же выпуска в том же количестве, осуществляемые по ценам, установленным соответствующим договором.

Таким образом, если предметом сделки РЕПО являются неэмиссинные ценные бумаги или если не выполняются обязательства по второй части, такая сделка не признается сделкой РЕПО, а квалифицируется как две сделки купли-продажи ценных бумаг, налогообложение которых производится в соответствии со статьей 280 НК РФ.

Отражение операций по первой части РЕПО

В бухгалтерском учете в соответствии с ПБУ 19/02 возможны варианты учета, принимаемые в учетной политике организации: по средней, FIFO, LIFO, по единице учета.

В бухгалтерском учете организации продавца операции продажи РЕПО отражаются следующим образом:

Дебет 51 «Расчетные счета» Кредит 66.03 «Краткосрочные займы» — получены денежные средства на расчетный счет; Дебет 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» Кредит 58 «Финансовые вложения» — перевод ценных бумаг из портфеля в РЕПО по балансовой цене; Дебет 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» Кредит 58 «Финансовые вложения» — перевод купона из портфеля в РЕПО по балансовой цене.

Отражение операций по покупке РЕПО в бухгалтерском учете организации покупателя:

Дебет 58.03 «Предоставленные займы» Кредит 51 «Расчетные счета» — получен займ; Дебет 58 «Финансовые вложения» Кредит 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — получены ценные бумаги по цене, указанной в договоре на покупку; Дебет 58 «Финансовые вложения» Кредит 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — получен купон по цене, указанной в договоре на покупку.

Отражение операций по второй части РЕПО

По второй части сделки в бухгалтерском учете у организации продавца будут сделаны записи:

Дебет 66.03 » Краткосрочные займы» Кредит 51 «Краткосрочные займы» — возвращен займ; Дебет 58 «Финансовые вложения» Кредит 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — перевод ценных бумаг из РЕПО в портфель; Дебет 58 «Финансовые вложения» Кредит 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — перевод купона из РЕПО в портфель; Дебет 91.1 «Прочие доходы» (91.2 «Прочие расходы») Кредит 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — начислен процент по РЕПО (разница между первой и второй частью РЕПО).

Отражение операций у организации покупателя будет оформлено проводками:

Дебет 51 «Расчетные счета» Кредит 58.03 «Предоставленные займы» — получены денежные средства на расчетный счет; Дебет 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» Кредит 58 «Финансовые вложения» — перевод ценных бумаг из портфеля в РЕПО по балансовой цене; Дебет 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» Кредит 58 «Финансовые вложения» — перевод купона из портфеля в РЕПО по балансовой цене; Дебет 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» Кредит 91.1 «Прочие доходы» (91.2 «Прочие расходы») — начислен процент по РЕПО (разница между первой и второй частью РЕПО).

И у продавца, и у покупателя должен вестись регистр по сделкам РЕПО отдельно по каждому договору.

У организации продавца отражается:

  • дата продажи и стоимость проданных бумаг;
  • дата выкупа и стоимость ценных бумаг.

У организации покупателя отражается:

  • дата покупки и стоимость купленных ценных бумаг;
  • дата продажа и стоимость ценных бумаг.

Автоматизация учета сделок РЕПО

Рассмотрим вопрос автоматизации учета отдельного участка по сделкам РЕПО на примере внедрения системы «1С:Предприятие 8» в инвестиционной компании, осуществляющей такие сделки, в частности, по договорам доверительного управления.

Финансовая компания «Русский Инвестиционный Клуб» предоставляет полный комплекс услуг по операциям со всеми видами ценных бумаг российских эмитентов на всех существующих рынках.
Приоритетными направлениями деятельности ФК «Русский Инвестиционный Клуб» являются:
— индивидуальное доверительное управление;
— организация долгового финансирования;
— финансовое консультирование.
Осуществляет также брокерскую и дилерскую деятельность.

Для автоматизации бухгалтерского учета и налогового учета по операциям с ценными бумагами было выбрано специализированное отраслевое решение «Ортикон: Финансовые вложения», предназначенное для совместного использования с программным продуктом «1С:Бухгалтерия 8», в котором реализована изложенная выше методология учета финансовых вложений.

У инвестиционной компании были определенные требования к автоматизации участка по сделкам РЕПО:

  1. Автоматическое формирование проводок по бухгалтерскому и налоговому учету согласно требованиям законодательства по сделкам РЕПО.
  2. Автоматический расчет себестоимости списываемых ценных бумаг.
  3. Автоматизированное определение условий вторых частей сделок.
  4. Ведение реестров по сделкам РЕПО.

Для автоматического расчета себестоимости и формирования проводок по бухгалтерскому и налоговому учету по операциям по сделкам РЕПО был добавлен ряд документов и обработок.

Продажа ценных бумаг в РЕПО регистрируется с помощью документа: «Выбытие в РЕПО» (см. рис. 1).

Рис. 1. Пример проведение первой части сделки РЕПО. Продажа в РЕПО.

Данный документ автоматически формирует соответствующие проводки по бухгалтерскому и налоговому учету по схеме, описанной выше.

Для бухгалтерского учета ценных бумаг в программе организована возможность ведения партионного учета методами FIFO, LIFO, а также «по средней».

В целях налогового учета партионный учет можно вести методами FIFO и LIFO. Предусмотрен вариант ведения учета финансового вложения по единице учета.

Методы определения себестоимости устанавливаются в учетной политике организации.

Для проведения второй части РЕПО по данной сделке существует документ «Обратный выкуп» (см. рис. 2).

Рис. 2. Пример проведение второй части сделки РЕПО. Обратный выкуп.

Для автоматического заполнения условий сделки достаточно установить контрагента и договор, по которому осуществляется вторая часть сделки, и нажать на кнопку «Подбор для обратной покупки».

Приобретение ценных бумаг в РЕПО, отражается документом «Покупка РЕПО» (см. рис. 3).

Рис. 3. Пример проведение первой части сделки РЕПО. Покупка РЕПО.

Для проведения второй части РЕПО по данной сделке существует документ «Обратный выкуп» (см. рис. 4).

Рис. 4. Пример проведение второй части сделки РЕПО. Обратная продажа.

Для автоматического заполнения условий сделки достаточно установить контрагента и договор, по которому осуществляется вторая часть сделки, и нажать на кнопку «Подбор для обратной продажи».

После этого в верхней табличной части документа появятся сделки по заданным условиям.

Данную табличную часть можно отредактировать. Также во время второй части сделки возможны дополнительные расходы (комиссии).

Их необходимо ввести в нижнюю табличную часть документа «Комиссия».

Согласно письму Минфина России от 13.04.2006 № 03-03-02/84 участники сделки РЕПО вправе изменить дату второй части сделки как в сторону сокращения, так и в сторону его увеличения. Главное, чтобы окончательный срок между первой и второй частями сделки не превышал одного года. Для пролонгации срока второй части РЕПО, необходимо воспользоваться документом «Изменение договора РЕПО» (см. рис. 5).

Рис. 5. Пример пролонгации срока договора РЕПО.

В каждый момент времени пользователь имеет возможность сформировать регистры по сделкам РЕПО.

Таким образом, автоматизация позволила оперативно решать задачи ведения большого количества сделок РЕПО и анализа для постоянного контроля по проведению вторых частей сделок.

Также читайте статью «Автоматизация учета финансовых вложений в управляющей компании» в номере 9 (сентябрь) «БУХ.1С» за 2005 год, стр. 13.

Работы выполнены
компанией «Ортикон»
тел. (495) 187-59-81, 187-59-90,
e-mail: 1c@orticon.ru,
www.orticon.ru

Из отзыва Заместителя генерального директора ООО ФК «РусИнвестКлуб» Теплова В.С.

«… Реализованный механизм учета себестоимости финансовых вложений позволяет своевременно предоставлять юридическим лицам, выступившим учредителями доверительного управления, исчерпывающую информацию для исполнения обязанностей налогоплательщика.»

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector