Volodina-vasilisa.ru

Антикризисное мышление
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Средне связанный капитал

Методы среднегодовой прибыли и рентабельности инвестиций

Рассмотрим осуществление статических инвестиционных расчетов на примере сравнительных расчетов прибыли. В качестве критериального показателя принимается максимум среднегодовой прибыли.

Среднегодовая прибыль (AP — average profits) определяется как разность между среднегодовым доходом (ATR — average total revenues) и среднегодовыми издержками (ATC — average total costs), связанными с реализацией каждого инвестиционного проекта:

(77)

В состав среднегодовых издержек входят:

— заработная плата персонала;

— издержки на приобретение сырья, полуфабрикатов и вспомогательных материалов;

— затраты на текущий ремонт и техническое обслуживание оборудования;

— расчетная среднегодовая амортизация и т.п.

Кроме того, следует учитывать так называемые расчетные издержки, отражающие потери инвестора вследствие долгосрочного связывания капитала. Расчетные издержки определяются как произведение ставки потерь (учетная ставка процента по альтернативному варианту использования капитала) ra на среднегодовую стоимость капитала. Среднегодовая величина капитала определяется по формуле средней геометрической:

, (78)

где — среднегодовой связанный капитал; К — первоначальная величина инвестируемого капитала на момент старта инвестиционного проекта, К1 — величина капитала на конец первого года реализации проекта ( ), t — количество лет реализации проекта; Кt = 0 (капитал на конец срока реализации проекта полностью амортизирован). В результате простых преобразований, получаем, что величина среднегодового связанного капитала будет равна:

.

Таким образом, расчетные издержки (РИ) рассчитываются следующим образом:

(79)

Поясним осуществление сравнительных расчетов по прибыли на примере.

Предположим, что инвестор предполагает осуществлять некоторый проект в течение четырех лет. Он должен из двух инвестиционных альтернатив, обеспечивающих выпуск одной и той же продукции, совпадающей по качеству и цене реализации выбрать вариант, обеспечивающий получение максимальной среднегодовой прибыли. Маркетинговые исследования показали, что максимальный объем сбыта данного вида продукции составляет 120 тысяч штук в год, а цена реализации единицы продукции 40 д.е. Инвестор может приобрести либо оборудование по варианту А, либо по варианту Б. Все исходные данные, необходимые для осуществления сравнительных расчетов, приведены в таблице 7.1.

Связанный собственный капитал

Финансовый словарь Финам .

Смотреть что такое «Связанный собственный капитал» в других словарях:

Капитал — (Capital) Капитал это совокупность материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых для получения дополнительных благ Определение понятия капитала, виды капитала, рынок капитала, кругооборот капитала, проблема оттока… … Энциклопедия инвестора

Прибыль — (Profit) Прибыль это превышение всех доходов фирмы над её затратами Расчет прибыли предприятия с учетом доходов и расходов, формула налогооблагаемой прибыли и распределение чистой прибыли Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Леверидж — (Leverage) Леверидж это управление активами и пассивами предприятия для получения прибыли, делеверидж это процесс снижения кредитного плеча Понятие и функции производственного и финансового левериджа, коэффициент финансового левериджа, леверидж… … Энциклопедия инвестора

Сберегательные кассы — I особый вид кредитных учреждений, имеющих целью дать небогатым людям возможность составить небольшой капитал посредством сбережения маленьких сумм от обычных расходов. От кредитных учреждений обычного типа они отличаются тем, что не преследуют… … Энциклопедический словарь Ф.А. Брокгауза и И.А. Ефрона

Портфельные инвестиции — (Portfolio investment) Портфельные инвестиции это совокупность ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору, вкладываемые в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Определение, класификация и виды портфельных инвестиций, риски,… … Энциклопедия инвестора

Фондирование — (Funding) Фондирование это процесс финансирования активных операций банка Ставка и коэффициент фондирования при расчетах матрицы, целевое фондирование и его источники Содержание >>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Ротшильды — (Rothschilds) Ротшильды это известнейшая династия европейских банкиров, финансовых магнатов и филантропов Династия Ротшильдов, представители династии Ротшильдов, история династии, Майер Ротшильд и его сыновья, Ротшильды и теории заговора,… … Энциклопедия инвестора

Инсайдерская информация — (Insider information) Инсайдерская информация это существенная публично не раскрытая служебная информация компании Использование инсайдерской информации зачастую неправомерно, нарушение порядка доступа к бесплатной инсайдерской информации… … Энциклопедия инвестора

Предприниматель — (entrepreneur) Частное лицо, которое делает попытки (от франц. entreprendre – предпринимать, делать попытки) поставлять на рынок товары или услуги ради получения прибыли. Предприниматель обычно инвестирует в предприятие свой собственный капитал и … Финансовый словарь

Евро — (Euro) Евро это единая европейская валюта Евро: описание монет и банкнот, история создания и развития, место в мировой экономике Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Связанный собственный капитал

Вложения инвесторов в имущество организации выливается в ее собственный капитал. Именно размерами этих вложений инвесторы оценивают свои финансовые претензии к предприятию, рассчитывая на получение дохода. Однако существует некоторая часть собственного капитала компании, которой владельцы предприятия не могут свободно распоряжаться. Эта часть собственных средств предприятия получила название связанный капитал.

Понятие связанного капитала

Связанным капиталом называют совокупность всех денежных средств организации, вложенных ею в любые товары, имущественные объекты, оборудование, сырье и материалы, которая не может быть предоставлена в распоряжение собственников. До момента реализации товаров и сырья считается, что связанным капиталом являются деньги, вложенные в производство.

На практике, анализируя финансово-хозяйственную деятельность компании, нужно четко разделять понятие связанного капитала и понятие операционных расходов предприятия. Следует помнить о том, что операционные расходы невозможно напрямую отнести к производимой продукции. Их признание в учете осуществляется по факту возникновения. Средства, потраченные на приобретение материалов, не станут операционными расходами до момента поступления этих материалов в производственный цикл.

Например, организация закупила топливо, необходимое для производства. До момента, пока топливо находится на складе и не израсходовано, его покупка не является операционным расходом. В данном случае приобретение вошло в состав связанного капитала. После израсходования топлива, средства на его приобретение перейдут из категории связанного капитала в операционные расходы.

В случае если компания приобретает необходимое ей для производства оборудование, здания или станки, их покупка сразу признается связанным капиталом. Но в процессе эксплуатации оборудование технологических линий изнашивается, и часть его стоимости переносится на конечный продукт в виде амортизационных отчислений. При этом величина связанного капитала должна быть скорректирована, то есть, уменьшена на величину амортизации.

Читать еще:  Вывоз капитала преобладает над вывозом товара

Можно сказать, что связанный капитал представляет собой базу для получения прибыли, а операционные расходы помогают предприятию эту прибыль генерировать.

Управление связанным капиталом

Текущую величину связанного капитала можно определить по совокупной стоимости запасов и комплектующих на складах, остаточной стоимости основных производственных активов, а также объему незавершенного производства.

Увеличение объемов связанного капитала всегда отрицательно сказывается на финансовом результате деятельности компании. Если величина связанного капитала растет, это означает, что уменьшаются входящие денежные потоки от реализации продукции. Уровень продаж снижается, склады заполняются нереализованными товарами и невостребованными материалами, объемы прибыли сокращаются. Недостаток денежных средств лишает предприятие возможности финансировать заказы текущего и будущего периода.

В этом случае менеджменту компании необходимо принять грамотное взвешенное управленческое решение, руководствуясь совокупностью трех основных взаимосвязанных между собой показателей:

Расчет показателя рентабельности связанного капитала

Чтобы определить величину чистой прибыли (NP) предприятия нужно уменьшить на величину его операционных расходов (ОЕ) тот показатель скорости, с которой оно генерирует свой доход, то есть его валовую прибыль (Т). При этом формула будет выглядеть таким образом:

Разделив полученное значение чистой прибыли на величину связанного капитала (S), можно получить показатель рентабельности сложившегося на предприятии связанного капитала (ROI).

ROI= NP / S х 100%

Полученный показатель рентабельности связанного капитала дает руководству компании возможность довольно точно оценить, сколько рублей полученной предприятием по результатам определенного периода чистой прибыли может приходиться на 1 рубль накопленного связанного капитала. Чем выше значение данного показателя, тем большую отдачу предприятие получит от вложений связанного капитала.

5. Различение понятий Связанного капитала и Операционных расходов

5. Различение понятий Связанного капитала и Операционных расходов

Второй измеритель — связанный капитал. Связанный капитал определяется, как все деньги, инвестированные фирмой в производство продукции, которую она собирается продать. К чему слова «все деньги»? Почему-то большинство людей, читающих это определение, приходят к заключению, что здания и оборудование сюда не относятся. Как я покажу позднее, это определение точно соответствует обычному определению, в котором должны рассматриваются и здания и оборудование. Тогда почему мы используем термин связанный капитал вместо привычного термина активы. Это сделано с целью подчеркнуть, что данное определение сильно отличается от общепринятого, когда учитываются только производственные запасы[13].

Какую стоимость мы должны сопоставить с готовой продукций, хранящейся на складе? Согласно данному выше определению мы можем включить в стоимость только цену оплаченную поставщикам за материалы и запасные части, которые пошли на производство продукции. Наша система сама по себе не может прибавить никакой прибавочной стоимости, это же относится и к оплаченному труду основного персонала. Это нововведение совершенно противоречит любому обычному методу измерения запасов. Это не похоже ни на ФИФО, ни на ЛИФО, ни на какой другой подобный метод. К чему такие несоответствия?

Прибавочная стоимость. К чему? К продукту. Но мы ведь рассматриваем не продукт, а компанию. Поэтому вопрос, который нужно задавать — «когда именно происходит прирост стоимостного выражения[14] компании?» Только когда мы продаем. И ни минутой раньше! Вся концепция прибавочной стоимости — это искаженный и локальный оптимум. Поэтому не нужно удивляться, если это приведет к искаженному поведению компании. Давайте рассмотрим некоторые самые распространенные проблемы.

Предположим вы управляющий завода, принадлежащего крупному холдингу. Сбыт и маркетинг вне вашей компетенции, этим занимаются в центральном офисе, который в вашем случае находится в другой области.

В прошлом году ваш завод сделал только 1% чистой прибыли. Бонус, который вы получили, был так мал, что нужен микроскоп, чтобы его увидеть. Ваша жена хочет более просторный дом, а сын только что поступил в художественный лицей. Вам определенно нужно больше денег. И вы решили заработать солидный бонус в этом году.

Продажи, предсказанные вашему заводу в этом году, должны быть такими же, как и в прошлом. Вы ничего не можете поделать с продажами. Отдел продаж вам не подчиняется. Но корпорация указывает вам, что сокращение величины связанного капитала они рассматривают как исключительно важный измеритель деятельности педприятия. Позднее управляющие приходят к заключению, что связанный капитал — это вообще мертвый груз. А он под вашим контролем. Поэтому в этом году вы занимаетесь только уменьшением связанного капитала, а не сокращением других расходов компании.

Ваши усилия привели к тому, что вы вдвое уменьшили межоперационные запасы[15] и готовую продукцию[16] по сравнению с началом года. Вы достигли этого без какого-либо риска для объема продаж и уровня сервиса. На самом деле, вы даже улучшили уровень сервиса. Более того, вы достигли этого улучшения без привлечения инвестиций. Вы не покупали нового оборудования или могучих компьютерных систем. Вы даже не увеличивали операционные расходы и не нанимали стадо консультантов для помощи в работе. Но в то же время вы и не уменьшали операционные расходы.

Как вам удалось уменьшить связанный капитал. Раз продажи постоянны, вы просто резко, на время сократили закупки и производство. Да рабочая сила в этот переходный период не полностью занята, но вы не можете их уволить. Если вы сделаете это, у вас будут проблемы не только с профсоюзом. Вы имеете риск не нанять их снова, когда персонал понадобится. Ваши рабочие слишком хорошие специалисты, чтобы долго искать работу. А вы достаточно опытный управляющий, чтобы не дать им уйти, и 6 недель спустя, обучать новых.

Давайте подытожим наши достижения. Продажи и сервис на уровне, инвестиции не увеличились, операционные расходы постоянны, а межоперационные запасы и готовая продукция поджали хвост. Любой менеджер может гордиться этим.

Читать еще:  Сальдо движения капитала

Да, кстати, какой бонус вы получили? Как это ищите новую работу? Да многие управляющие обнаруживают себя в таком щекотливом положении. Они делают все в соответствии со здравым смыслом, но внезапно обнаруживают, что финансовые показатели осуждают их действия. Каким будет финансовое заключение в случае описанном выше? Почему корпорация предписывает заводу уменьшать связанный капитал? Потому, что это пассив. Но когда они приходят проверять производительность в конце года, в какой статье они находят, например межоперационные запасы? В активе. Актив совершенно противоположен пассиву.

Уменьшайте связанный капитал потому, что это мертвый груз. Ах, вы уменьшили его! Теперь мы меняем правила. Вдруг, все это оказывается в активе, и ваша голова летит с плеч долой. Где же собака зарыта?

Связанный капитал записывается в балансе в разделе актив, но какое значение? Поскольку межоперационные запасы и готовая продукция сюда тоже входят, то это не только цена закупленных материалов, но еще прибавочная стоимость продукта. Когда происходит приостановка закупок, то у фирмы появляется свободная наличность в объеме закупочной цены не купленных материалов. А вся прибавочная стоимость никак не компенсируется, поэтому появляется в финансовом отчете как убыток.

Использование локального способа оценки прибавочной стоимости приводит множество компаний к значительному снижению своих усилий в области снижения материальных запасов. Единственное время, когда компания может себе это позволить наступает тогда, когда скорость роста продаж достаточна для покрытия негативного воздействия уменьшения запасов. Это явление наблюдается в США и Европе повсеместно. Ничего удивительного. Мы должны помнить влияние искажающих показателей.

Скажи мне, как ты меня меришь, и я скажу тебе, как я буду действовать.

Если ты меня оцениваешь нелогично . не жалуйся на мое нелогичное поведение.

Змея концепции прибавочной стоимости поднимает свою уродливую голову и в других, приводящих к еще большим затруднениям, случаях. В начале восьмидесятых одна из американских компаний с оборотом в девять миллионов долларов закончила год с небольшим убытком. После многих лет прибыли это было совершенно неожиданно.

Можете вообразить реакцию Wall Street. Акционеры терпели убытки. В удивительно короткие сроки управляющий был уволен, а новый дородный менеджер был нанят на его место.

Новый глава открыто заявил, что он не заинтересован во всяческих благотворительных мумбо-юмбо. Он заинтересован только в одном — финансовых показателях. Совету директоров это понравилось, видимо, поэтому его и наняли. Первое что он сделал, как повествует история, запросил список всех продуктов, производимых компанией. Можете представить толщину этой распечатки.

По каждому из них он хотел знать ТОЧНО, во сколько обходится компании производство и не дешевле ли закупить этот продукт на стороне. Затем он установил инспекцию, которая если закупить дешевле — ни к чему дешевые сентиментальности, мы здесь чтобы делать бизнес — немедленно останавливала собственное производство. Конечно, вместе с этим надо было сделать необходимые «корректировки» персонала.

Ваша компания также поступает, когда возникают вопросы закупать-производить? Все это было проделано с величайшим размахом и молниеносной быстротой. Никому не позволялось затягивать с этим. Некоторые, кто пытался оттянуть этот процесс, были уволены в качестве примера.

Через четыре месяца, главный исполнительный директор сверил результаты. Оперативная проверка очень важна в бизнесе. Опять список всех, еще производимых продуктов, включающий стоимость производства и закупочную цену, был составлен. Все догадываются, что произошло.

Иногда можно уволить рабочих. Намного труднее уволить оборудование. Еще труднее уволить здание. Каждая часть активов, которая осталась, сейчас должна была нести груз своей стоимости исключительно на своих плечах. В то время как раньше стоимость распределялась между производимой продукцией (которая теперь закупалась на стороне). Каждая единица продукции стала еще дороже. Поэтому теперь еще больше единиц продукции стали относиться к категории «дешевле закупить». Новая волна сокращения производства не заставила себя ждать.

Выглядит смехотворным? Это не так уж дико, если вспомнить, что большинство западных компаний используют ту же концепцию, хотя и не в таком масштабе. Затем, повествует история, наступил четвертый квартал. Менеджер был более чем смущен. Его финансовые показатели не были блестящими. Медовый месяц с советом директоров и Wall Street уже прошел.

Он сделал заключение, что основная доля вложений инвестирована в сборочное производство, поэтому следует сфокусироваться на нем. По крайней мере, сделать его настолько эффективным насколько это возможно. В чем их оправдание, нет деталей? Мы завалим их комплектующими! Будучи реалистом, он успешно взял кредиты у 204 банков. Он использовал деньги, чтобы обеспечить бесперебойную работу в три смены, 7 дней в неделю весь четвертый квартал. Такой уровень достигнутой эффективности никто не видел раньше. Конечно, уровень спроса не поспевал за скоростью предложения, однако не было большого затруднения, чтобы производить впрок, строя долговременные прогнозы. Еще одна распространенная практика в большинстве западных компаний.

В конце года финансовые показатели полностью оправдали поступки исполнительного директора. Большинство накладных расходов были компенсированы и финансовые показатели блистали. Директор был щедро вознагражден, но не чувствовал большого удовлетворения потому, что не знал что будет дальше. Поэтому он просто подал в отставку. Эта история была бы всего лишь интересным анекдотом, если бы не последствия. В следующем году 10 тысяч рабочих потеряли работу, а сама компания уменьшилась на треть и вынуждена была сменить имя. Можете назвать ее?

Существует очень распространенная практика управления — погоня не за реальной прибылью, а искусственная игра c цифрами. Концепция прибавочной стоимости допускает абсурдное понятие «прибыль связанного капитала» и «убыток связанного капитала[17]». Обычно (но не всегда) компания приостанавливает игру в прибыль на связанный капитал перед тем, когда уровень наличности падает ниже критического. Но это не значит, что баланс восстановлен. Склады готовой продукции наполнены до краев, значит, компания находится в большом временном отрыве от потребителей.

Читать еще:  Кривая предложения капитала имеет вид

Многие компании сегодня предоставляют готовую продукцию за три-шесть месяцев, при жизненном цикле продукта менее двух лет. Что случится с такой компанией в конкурентной борьбе с другой, пусть она находится хоть на противоположной стороне земного шара, но предоставляет продукцию на тот же рынок за 30 дней. Кто победит в долгосрочном периоде? Кто уже победил в большинстве отраслей промышленности. И могут ли эти компании сбросить обезъяну связанного капитала с плеч. Только очень медленно, учитывая менталитет современных инвесторов.

Высший менеджмент, вероятно, не сможет объяснить своим инвесторам разрушающие последствия bottom line «показателей».

Скажи мне, как ты меня меришь, и я скажу тебе, как я буду действовать.

Если ты меня оцениваешь нелогично . не жалуйся на мое нелогичное поведение.

Давайте не будем недооценивать воздействие этого утверждения на устойчивость компании.

Исключение прибавочной стоимости продукта из связанного капитала не значит, что мы не учитываем этих расходов. Учет их — задача третьего измерителя, операционных расходов.

Операционные расходы определяются как все деньги, потраченные на превращение связанного капитала в доход.

Опять «все деньги». Операционные расходы это не только жалование основному персоналу. Чем занимается продавец, как не трансформацией связанного капитала в доход? Что делает начальник цеха? Что делает управляющий и его секретарша? Почему же мы различаем людей, которые занимаются практически одной и тоже работой, только потому, имеет ли кто-то из них непосредственный контакт с продуктом.

Заметьте в последних определениях два подобранных слова. Инвестированы в связанный капитал и потрачены на операционные расходы. К какой категории вы отнесете зарплату инженерам, выполняющим исследовательскую работу?

Чтобы полностью прояснить значение всех трех определений давайте выполним данное обещание. Мы должны показать, почему требуется включать здания и оборудование в список связанного капитала. Предположим мы закупили масло для смазки машины. В момент закупки мы не рассматриваем вложенные деньги как операционные расходы. Мы еще не израсходовали масло. Это, несомненно, связанный капитал. Теперь мы начинаем использовать масло. Отработанная порция перемещается из категории связанный капитал в категорию операционные расходы. Просто здравый смысл.

Рассмотрим теперь закупку материалов. Деньги, уплаченные поставщикам, это не операционные расходы, это пока связанный капитал. Затем мы обрабатываем материалы с целью трансформировать их в доход. Во время обработки часть материалов уходит в брак. Именно эта часть должна быть переопределена как операционные расходы.

Рассмотрим, наконец, покупку нового оборудования. Цена закупки это не операционные расходы, поскольку мы еще владеем оборудованием. Это связанный капитал. Во время использования оборудования оно изнашивается. Поэтому изношенная порция время от времени перемещается в категорию операционных расходов. Как мы называем механизм, предназначенный для этой цели? Амортизация.

Теория ограничений Голдратта

Согласно теории ограничений, эффективность работы компании определяется ее способностью зарабатывать деньги. Это можно выразить тремя показателями:

Доход (реализация продукции),

Денежный поток (поступления на счет),

Окупаемость инвестиций (доход, деленный на вложения).

Во-первых, определена цель

Скорость генерации дохода

Количество выпущенной продукции

[грн/мес. (год, квартал)]

Стоимость всех комплектующих на складе, незавершенное производство, остаточная стоимость ОС.

Зарплата, общепроизводственные и общие расходы, налоги, амортизация в расчете на 1 грн. реализованной продукции. Т.е. все безвозвратные расходы на 1 грн. сгенерированного дохода.

Цель: увеличить скорость генерации дохода, при этом одновременно уменьшить связанный капитал и уменьшить операционные расходы.

Необходимо дать четкое определение данным показателям:

Скорость генерации дохода — это скорость, с которой система генерирует деньги посредством продаж.

Связанный капитал — это все деньги, которые вложены системой в закупленные вещи, которые могут быть проданы.

Операционные расходы — это все деньги, которые система тратит на то, чтобы превратить связанный капитал в генерацию дохода. Интересным свойством операционных расходов является то, что эти деньги вернуть либо перепродать в будущем невозможно.

Необходимо показать статистику по скорости генерации дохода, связанному капиталу и операционным расходам и показать:

взаимосвязь этих показателей с финансовыми показателями компании.

Показатель работы завода

1. Скорость генерации дохода

2. Связанный капитал

3. Операционные расходы

Скорость генерации дохода

Генерация дохода на предприятии происходит путем выпуска и продажи изделий. Выпуск продукции можно представить как цепочку взаимосвязанных процессов, каждый из которых выполняется определенным ресурсом компании. Изделие не может быть выпущено до тех пор, пока не будут выполнены все эти процессы.

При этом некоторые из ресурсов могут быть чрезмерно загружены, в то время как прочие будут простаивать, ожидая своей очереди. Процессы, которые чаще всего выполняются с задержкой, свидетельствуют о наличии дефицита соответствующих ресурсов. Для того чтобы ускорить генерацию дохода организацией в целом, необходимо найти резервы для улучшения работы дефицитных ресурсов (узких мест).

Узкое звено (ограничение системы, узкое место, «бутылочное горлышко») — ресурс, мощность которого определяет срок выпуска продукции и сдачи заказа. Для того чтобы изменить ситуацию в целом, необходимо изменить ситуацию именно в узком месте, что должно стать приоритетом для компании.

Необходимо учитывать, что простои в узких местах стоят компании очень дорого, в то время как простои в избыточных ресурсах не играют роли. Поэтому все внимание должно быть уделено оптимизации работы узких мест.

Текущее состояние связанного капитала можно проследить по сумме складских запасов и незавершенного производства.

Увеличение связанного капитала негативно сказывается на финансовом состоянии компании. Входящие денежные потоки поступают с недостаточной скоростью, что не дает профинансировать текущие и будущие заказы.

Операционными расходами являются все деньги, которые тратит компания, кроме материалов и комплектующих (что покупается для перепродажи и относится к связанному капиталу).

Теория ограничений позволяет определить план дальнейшей работы.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector